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锌：锌价下方空间有限，回调可考虑建仓

联储发言偏鹰，海外经济表现仍有韧性，短期降息可能较小，国内MLF降息释放流动性，政策利多持续释放，宏观多空共振。整体锌矿、精锌供应偏松，需求因仍处淡季阶段，镀锌开工维持，氧化锌、锌合金开工等表现一般，锌价近期走势偏弱，破前高位置趋势向下，下方万九附近成本线支撑，下行空间相对有限，部分下游企业采购积极性在锌价下跌的情况下有所增强，下游补库意愿走增，预计在“金九银十”旺季消费兑现之前锌价仍以区间震荡为主，或考虑可在价格回调后封低建仓。

(相关资料图)

2

铝：低库存现实与供应增量预期博弈，价格维持震荡运行

宏观情绪多空共振，海外情绪多变，国内乐观向好。云南电解铝复产预计8月内完成开产，低库存现实与供应增量预期博弈，电解铝行业平均加权成本支撑受低电价区产能快速复产影响持续下降，需求面有弱改善，沪铝价格重心上移，但目前来看政策刺激效果仍待市场验证，且供需矛盾相对温和的表现下，铝价维持窄幅震荡。

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玻璃：补库告一段落，暂无强驱动

隆众资讯8月17日报道：今日浮法玻璃现货价格2029，较上一交易日持平。近期各区域产销出现明显下滑，沙河部分厂家出台降价优惠，其它地区总体以稳价为主。截至8月17日，全国浮法玻璃样本企业总库存4106.8万重箱，环比下滑56.6万重箱，环比-1.36%。周内继续去库，但随着产销回落，下游阶段性补库告一段落，下周可能有累库情况出现。8月下半月处于旺季过渡期，短期暂无强驱动，9-10月旺季预期暂且无法证伪，价格稳价，盘面小幅震荡，远月供给压力压力尚在，短期矛盾暂不明显，建议观望。

4

纯碱：周内库存再新低，现货紧缺推动近月合约大涨

今日纯碱价格部分地区+50，华北送达价2250元/吨，华中和华东送达价2300元/吨，+50元/吨。供给方面，远兴重碱开始提量，金山化工投料，金山获嘉短停，产量逐渐抬升。库存上，截止到2023年8月17日，本周国内纯碱厂家总库存16.47万吨，环比下降4.30万吨，下降20.70%。需求方面，碱厂订单充足，现货紧缺范围进一步扩大，短期价格易涨难跌。8月供给增量还未完全起量，检修损失较多，周内大幅去库以后盘面近月出现价格挤兑。但随着扩产产量的逐步提升，供给紧张逐步缓解缓解，假设在金山化工和远兴二线能在8月底完成调试的情况下，预计9月中旬左右能看到库存拐点。盘面近期受供给端消息扰动较大，检修和投产增量影响下盘面震荡反复，近月09合约快速反弹带动远月合约补涨，等待反弹后高空01机会。

5

郑棉：观望，等待企稳后的低多机会

在下半年经济工作部署带来的亢奋情绪过后，上半年以及7月的经济数据令市场感到担忧。国家统计局8月15日公布的数据显示7月的经济情况延续了此前增速放缓的势头，叠加商品持续走强，市场对未来消费情况趋向悲观。国际宏观情况同样不佳，原油价格下行，聚酯和期棉尽皆承压下行。新疆调研团表示8月天气尚可，单产有望少量恢复。旺季尚未启动，郑棉缺乏新利好刺激，掉头回落创下阶段性低点。但下方空间有限，等待企稳后的低多机会。

6

白糖：高位震荡，卖出看跌期权

国际糖业组织(ISO)预测，2023/24年度(10-9月)全球糖市场缺口为212万吨，这是对下一年度糖市场状况的首次预估。这一糖业组织表示，缺口预期主要是由于全球头号产糖国巴西的产量可能下滑，以及巴西收成的季节性。ISO在季度报告中还将当前的2022/23年度的糖市过剩预估下修至49.30万吨，之前预估过剩85万吨。国内，由于台风影响，广西等白糖主产区出现连绵暴雨。但产区采取各项措施积极应对天气灾害，最终影响程度仍需观察等待。白糖在7000关口显著承压，预计短期内高位震荡，多单暂止盈离场，等待重新低多机会。

7

油脂：市场情绪回暖，预计维持宽幅震荡

在国内宏观政策利好、马棕出口数据利好及汇率扰动提振，油脂在成本端支撑下连日反弹，但当前基本面仍限制上方空间。棕榈油，产地仍处于季节性增产周期，印尼棕榈油5月份在供给增量大于需求下，库存持续回升，供给压力显现。而马棕产量7月显著改善，且8-9月份仍处于产量的季节性增产阶段，关注后续产量修复情况；但7月库存增幅不及预期，因出口环比增加，且根据ITS数据，8月1-15日棕榈油出口量为658475吨，环比增加18.85%，马棕累库速度预计仍偏慢，对价格构成利好提振。国内棕榈油7-8月份进口到港预计增加，库存维持同期高位，最新商业库存为61.76万吨，已连续两周减少，在于下游成交的好转。需求端，当前在豆棕价差拉大下，利好棕榈油下游消费需求，成交好转，但四季度为棕榈油消费淡季，预计后续北方地区需求将转向豆油。豆油累库或放缓。国内7-8月进口大豆到港量仍不少，虽前几周油厂开机恢复，豆油供应回升，但近期受海关检验问题油厂存断豆停机现象，或影响豆油累库进程。需求端，8月份后下游将陆续开始为双节备货且高校等将陆续开学，需求端或能逐步好转。菜油在进口菜籽减少下，供应压力减轻。当前主产地菜籽还未上市，供应处于青黄不接的阶段，全球菜籽新作产量不确定性仍存。随着后续进口加籽到港量的减少，菜籽开机及压榨水平也有所降低，6月菜籽进口环比下滑38.5%，菜油进口21万吨，但当前供应仍较充裕。需求方面，与替代油脂价差仍不存在优势，当前去库速度缓慢，关注双节备货需求。短期建议波段操作，中长期对于油脂维持谨慎看多观点。

8

豆粕/菜粕：内强外弱延续，短期维持偏强震荡

国际方面，美豆7月压榨数据高于预期，以及有降水减少预期，市场担心炎热天气影响产量，因此对美豆构成支撑。8月usda报告偏利好，但整体符合市场预期，美国农业部将美国大豆单产调低1.1蒲，至50.9蒲/英亩；大豆产量调低0.95亿蒲，为42.05亿蒲；由于供应降幅超过用量降幅，大豆期末库存预计为2.45亿蒲。近期在天气利好下，干旱面积收窄，优良率持续改善，截至8月15日当周，美国大豆优良率为59%，前一周为54%，上年同期为58%。国内现货持续上涨对期价构成支撑，海关抽查趋严，进口大豆入关速度较慢，部分油厂存断豆停机情况，油厂开机仍未显著上调，从而再度影响豆粕累库进度，支撑现货报价坚挺，当前主流油厂豆粕现货报价大幅上调至4720-4780元/吨。大豆6-8月到港量仍较充裕，6月进口到港1027万吨，7月到港973万吨，但对北美新作买船进度偏慢，预计9月后进口到港将收紧，远月预期到港紧张支撑远月基差报价坚挺。需求，下游生猪养殖利润近期有显著改善，养殖端需求回暖，提振整体终端企业存补库需求，提货及成交表现较好。菜粕当前供给相对偏紧，随着6月份后菜籽到港减少，油厂压榨也在逐步下滑。而需求方面，当前处于水产养殖旺季，下游提货较好，仍对期价构成支撑，同时随着近期豆粕价格大幅上涨，菜粕仍有比价优势，替代需求好转。策略方面，谨慎看多，短期建议仍可继续参与月间正套，高位追多风险较大。

9

镍：基本面暂无明显驱动因素，维持震荡运行

昨天美联储会议纪要显示，通胀仍存在明显的上行风险，或进一步加息，美元指数随之走强，有色承压；国内经济表现较弱，稳增长政策对经济的改善作用需等待市场验证，宏观情绪整体偏空。从需求端来看，合金需求持稳；新能源汽车需求动力不足；不锈钢市场有所回暖，存在传统旺季消费增量预期，需求整体而言有些许好转，但消费边际增量有限。供应端来看，中间品等原生镍产量不断爬坡，镍中长期供应显著过剩的预期较明晰。近期印尼矿部进行廉政调查，镍矿配额签发受到影响，引发抢矿热潮，带动镍铁迅速走强，需关注印尼镍矿政策走向。沪镍库存呈持续累库态势，不过海内外库存仍处于历史低位，支撑镍价。整体而言，镍中长期供应过剩预期仍存，短期基本面暂无明显矛盾，短期或震荡运行，建议暂时观望。

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不锈钢：成本支撑与累库压力交织，上行动力有限

近期印尼开展矿端廉政调查，镍矿山配额签发审批暂停，印尼镍矿供应担忧蔓延，镍铁价格强势运行，市场对镍铁看涨情绪较热烈。进口铬矿采购价维持高位，高碳铬铁价格稳中偏强。成本端涨势给不锈钢价提供有力支撑。由于近期利润较好，不锈钢供应处于高排产状态。需求逐渐回暖，且存在利好政策推动下的传统消费旺季增量预期。据钢联数据统计，昨日全国主流市场不锈钢社会总库存为102.38万吨，七日内增加3.59万吨，社库由降转增，压制不锈钢继续上行。整体而言，成本支撑与累库压力交织，不锈钢上行动力有限，关注16000压力位。

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铜：维持震荡区间内运行

(1)库存：8月17日，SHFE仓单库存20413吨，减75吨；LME仓单库存91400吨，增525吨。

(2)精废价差：8月17日，Mysteel精废价差756，扩大86。目前价差在合理价差1380之下。

综述：美联储7月货币政策会议纪要显示，大多数决策者仍认为通胀有重大的上行风险，可能因此需进一步加息。美元指数延续偏强，压制铜价。国内多地均出台房产新政，同时市场对后续政策抱有期待，使得市场紧张情绪得到缓解。近期内外库存回升，供增需弱下，基本面驱动有限。短期价格维持震荡区间内运行，参考67500-69500。

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畜禽养殖：生猪期价延续弱势

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玉米与淀粉：重点留意下方支撑

对于玉米而言，受天气炒作降温，及其华北早熟新作上市带动，国内玉米现货稳中有跌，加上近期移仓因素带动期价特别是远月合约大幅下跌，接下来重点关注下方支撑力度，即前期7月持续区间震荡后起涨点，因其对应着临储陈化水稻折算到玉米北港平仓价的水平，在现货层面上，市场或需要看到华北新作早熟玉米上市压力的释放，这在一定程度上受到小麦价格的影响。在这种情况下，我们暂维持谨慎看多观点，前期多单背靠上述支撑位继续持有。

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天然橡胶：主产区泰国降雨高位预警 RU下调空间有限

点评：供给端，泰国、越南降雨干扰，割胶工作开展受限，原料产出维持偏少状态，加之原料价格低迷，上游工厂生产利润倒挂，或将抑制橡胶产量的大幅增加。中游库存反复变动，绝对值仍处高位，但本周呈现小幅去库，提振市场信心。需求端来看，下游轮胎企业开工率半钢胎好于全钢胎，国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善。此外，半钢胎外贸雪地胎需求旺盛，将进一步支撑半钢胎开工率高位运行。但整体内销市场整体出货偏慢，尤其是近期全钢胎成品库存提升，因此短期轮胎厂开工率继续提升的空间有限。终端汽车方面，7月数据同环比均有所走弱，但仍处于近十年同期次高位。整体看，橡胶供应压力小幅缓解，且当前胶价已接近成本线，下调空间不足。操作上，短期建议谨慎偏多。

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供需情况，8.14华东主港地区MEG港口库存约114.3万吨附近，环比上期增加7.3万吨。8月16日张家港某主流库区MEG发货5800吨左右，环比-4.92%；太仓两主流库区MEG发货2900吨左右，环比-6.45%。周内主港发货减少，整体到货集中，库存总量有所回升。截至8月17日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.73%（+0.25%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.35%（-1.53%）。其中山西寿阳周内将升温重启，榆林化学其中60万吨/年一线下旬也将完成检修恢复重启，后续煤化工开工率有望进一步提升。聚酯下游方面，截至8.17，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。终端开工小幅提升，江浙加弹综合开工率76%，江浙织机综合开工率70%（+1%），江浙印染综合开工率77%（+1%）。展望后市，成本端原油及煤价走弱，前期乙二醇成本强支撑力度减弱。供需结构转弱下社会库存累积，供需逐步转向过剩，市场反弹乏力。仅供参考。

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原油方面，8月份后原油盘面驱动逻辑将由预期逐步转回现实，惠誉警告称可能会下调包括摩根大通在内的数十家美国银行评级，宏观避险情绪升温，原油见顶回落。PTA供给方面，周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%（+0.8%）附近。需求方面，本周瓶片装置有检修重启或减产恢复，此外其他装置负荷有局部微调，整体来看聚酯负荷再度回升。截至8.17，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。PTA期价回落后聚酯利润明显改善，库存压力主要集中在终端加弹、纱线、坯布等环节，市场对9-10月份旺季有预期，低库存下预计7月聚酯不会轻易减停产。而前期因上游原料成本走高导致减产的长丝和切片企业后期存负荷提升预期。展望后市，目前成本端支撑仍存，聚酯因库存低位高开工维持需求韧性尚可。近期PTA装置加工费虽压缩至200元/吨附近，但大厂基本都配备PX及PTA，PXN盈利补贴PTA，因此低加工费下TA装置检修不多。PX-PTA重启较多及部分远月仓单流向市场，现货预期宽松，供应增量拖累供需，预估反弹受限。仅供参考。

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工业硅：矛盾暂不凸出，下行或有限

8月17日，Si2310主力合约有所反弹，收盘价13515元/吨，较上一收盘价涨跌幅+0.41%。宏观方面，当前国内经济增速放缓，房地产市场逐渐进入调整器，例如碧桂园等房企面临较大销售压力与资金回笼难度，导致流动性紧张，整体宏观情绪偏弱。产业方面，大运会结束后四川工厂陆续复产，据铁合金在线消息，当地开炉数由46台复产提升至目前75台水平，产量也将逐步释放。但当前工厂库存压力整体偏低，工厂挺价情绪较高，叠加需求存在改善预期。整体来看，市场矛盾暂不凸出，预计短期下行空间有限。

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碳酸锂：锂价持续下跌，下游补库需求有待验证

电碳、工碳价格进一步下跌，年内海外矿山供应上行，锂矿价格或持续走弱。近期锂矿勘探权拍卖显示锂产业链企业布局上游锂矿资源，提高锂资源自给率、保障原料供应的积极性。锂盐消费增长预期相对偏弱，终端降价压力向上游挤压，产业对于后市锂价维持悲观情绪，后市或维持偏弱震荡。下游需求偏弱未对锂价形成支撑，后续关注下游补库需求能否兑现。

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贵金属：初请失业金人数略低于预期，贵金属价格窄幅震荡

欧央行管委卡扎克斯表示，通胀正在放缓，未来加息幅度或较小。美国上周初请失业金人数录得23.9万人，略低于预期，前值小幅上修；截至8月5日当周续请失业金人数171.6万人。美国8月费城联储制造业指数为12，高于此前预期。昨夜沪金、沪银冲高回落，整体维持窄幅震荡，中长线看多思路不变，建议沪金、沪银逢低试多。

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聚烯烃：油价维持高位，聚烯烃走势或偏强

近期聚烯烃窄幅波动。库存方面，PE上周五库存环比下降4.68%，其中主要生产环节PE库存环比下降7.26%，PE样本港口库存环比下降0.35%，样本贸易企业库存环比下降5.85%。上周五PP库存环比环比下降5.96%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易环节库存上升。聚烯烃整体呈现去库速度放缓。成本方面，沙特原油产量和出口量均出现明显下降，叠加美元汇率走弱，国际油价四个交易日来首次反弹，WTI重返每桶80美元上方。需求方面，PE下游方面，农膜整体需求平平，工厂生产清淡。棚膜工厂多停机检修；PP下游方面，BOPP市场成交刚需有量，整体量较上一交易日增加，BOPP企业未交付订单多数在一周以内，个别可至八月中。综合来看，PE方面，短期来看，原油价格维持高位，成本支撑仍存，聚乙烯市场受宏观利好提振，带动市场成交好转，但终端需求跟进缓慢，下游工厂抵触涨价，市场推涨受限，综合来看，预计今日PE价格震荡偏强。PP方面，国际油价上涨，成本支撑增强。多装置临停，检修损失量超预期上涨，叠加新扩能空窗期，供应压力暂缓。即将进入季节性旺季，需求预期恢复，市场心态向好。多重利好带动下，今日PP价格或走势偏强。

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螺纹钢：需求回升超市场预期，短期或继续震荡偏强

钢联表需增幅超出市场预期，叠加股市强势下，市场共振上行，后续或继续等待需求回升的力度，预计价格或继续震荡上行。预计01合约震荡区间（3720,3770），前期低位多单可适当逢高止盈，中线可以适当继续持有。

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焦炭：现货价格回落，高基差下，预计随成材震荡为主

焦炭现货价格向下调整预期强，并且煤价松动，焦炭偏弱运行。但高基差下，焦炭价格或随成材震荡，短期成材价格上行缓解原料压力，平控未执行前，矛盾并不突出。预计09合约震荡区间（2190，2260），01合约或在（2060,2160）区间震荡。

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焦煤：现货开始回调，盘面基差较大下震荡运行

现货价格强势，但下游补库尾声，叠加需求或环比走弱，压力下行压力较大，但盘面基差较大，或宽幅震荡。09合约在交割前或博弈情绪较重，建议观望为主，01合约等待价差修复后逢高空。预计09合约价格或在（1450,1490）区间震荡，01合约或在（1370，1420）。

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股指：待市场情绪企稳后关注指数低多机会

二季度货币政策报告显暖意，再度提及防范汇率超调风险、满足合理融资需求等，预计风险偏好存在一定修复空间，近期期货持仓快速上移，基差延续升水，或有抄底资金流入，经前期大幅下挫后安全边际相对较高，待情绪企稳后关注反弹机会。

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